日前，证监会指导证券交易所制定《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》，支持公司治理健全、内控管理规范、资产管理经验丰富的优质保险资产管理公司参与开展资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务，进一步丰富参与机构形态，有利于推进资产证券化及多层次REITs市场高质量发展，提高服务实体经济质效。

　　在此次获准开展ABS业务之前，保险资管公司主要通过中保登开展资产支持计划业务。资产支持计划又被称为“保交所ABS”，其规模较小、参与机构有限，是一种类似资产证券化业务的小众金融产品。中国保险资产管理业协会发布的《中国保险资产管理业发展报告（2022）》显示，2021年末，32家保险资产管理公司合计配置金融产品3.17万亿元，其中，资产支持计划977.77亿元，占比仅为3.09%；从业务资金构成来看，资产支持计划以保险资金为主，占比高达87%。

　　对于保险资管公司来说，由于资产支持计划属于“非标”业务，缺少像交易所ABS那样的挂牌转让平台以支持线上转让交易，因此流动性风险较高。而此次获准发行ABS和REITs等标准化产品，将可实现保险资管产品在交易所挂牌转让、自由流通，有利于吸引更多非保险类金融机构参与投资。

　　对于ABS市场来说，当前ABS管理人主要由证券公司、基金管理公司子公司担任，《业务指引》的推出则将ABS的业务主体拓展至公司治理健全、内控管理规范、资管能力突出的保险资产管理公司，有助于充分利用其丰富的投资、管理、运营经验，促进ABS及REITs业务平稳健康发展，进一步推动多层次债券市场建设。不仅如此，证监会进一步表示，未来还将推动其他类型优质金融机构担任ABS管理人，畅通基础设施资产入市渠道。

　　“《业务指引》为保险资管公司在交易所开展资产证券化业务打通了渠道，进一步丰富了保险资管公司的业务范围和投资方式，提高了资金使用效率。资产证券化有助于盘活存量资产，为相关市场引入更多金融‘活水’，提升保险资金服务实体经济的能力和渠道。”大家资产相关负责人表示，大家资产于2021年12月取得中保登资产支持计划发行牌照，2022年全年登记中保登资产支持计划520亿元，缴款204亿元，两项指标均列保险资管行业前三名。在交易所市场，大家资产以财务顾问形式与券商在上交所共发行ABS产品80亿元，在深交所共发行ABS产品66亿元。

　　随着金融市场的发展和可投资品种的增加，保险资金服务实体经济的方式和工具日趋多元，渠道不断畅通，效率显著提升。今年《政府工作报告》提出，要着力扩大国内需求，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力。来自银保监会的数据显示，截至2022年11月末，保险资金为实体经济提供中长期资金22万亿元，10年间增长了4.5倍。

　　其中，基础设施公募REITs由于直接对接基础设施、保障性租赁住房、绿色发展等领域，且期限长、安全性高、收益率稳定，受到作为长期投资者的保险资金的青睐。数据显示，截至去年11月底，保险公司在一级市场合计获配116.56亿元，占首次发售金额的15.39%；在二级市场合计持有126.96亿元，占REITs市场规模的15.36%。

　　《业务指引》的发布使保险资管在公募REITs业务中的角色从投资者扩展到了发行者与管理人。业内人士指出，保险资管过去在基础设施领域积累了大量投资与投后管理经验，参与公募REITs发行或可发挥其在资产发掘、尽职调查、估值定价以及存续期管理方面的资源优势。

　　业内人士认为，作为保险资金运用市场化改革的重要举措，《业务指引》不仅赋予了经营主体更多投资自主权，激发了保险资管公司深度参与相关业务的积极性，同时也从证监会的层面对相关保险资管公司的专业能力、合规风控等提出了一些新的要求和约束。对于保险资管公司来说，无论市场如何变化，夯实长期投资、稳健投资、价值投资能力，为实体经济高质量发展对接更多优质中长期资金、提供有别于信贷资金的差异化融资服务，是保险资金的永恒主题与立身之本。